指数增强基金

        瞿爱华

我司指数增强部负责人瞿爱华表示3月沪深300开盘于5389.25，最低探至4883.66，报收于5048.36，下跌288.4点，下跌5.4%。上证50跌217.49，下跌5.79%。中证500下跌了110点，下跌1.73%，整体看上证50弱于沪深300，沪深300弱于中证500，市场下跌的动能主要聚焦于大盘蓝筹股的下沉，中证500整体跌幅不大，市场热点频出。过去两年绩优大蓝筹的抱团，股价屡创新高与中小股票挤泡沫，持续下跌，甚至1800只股票创了历史最低，这种两方极端情况于2、3月份出现了松动，蓝筹股大幅下跌展开了指数中级调整。

由于此次跌幅比较大，速度较快，市场谈论中国绩优大蓝筹会不会仿效美股漂亮50一样走向泡沫破灭。对此，我们首先不仅要知道美股漂亮50破灭，普遍跌了50%或以上，实际我们也要知道，从1970到2020年，漂亮50上涨了207倍，同期标普500上涨了33倍。整体上看，绩优大蓝筹胜出，我们相信中国也会如此。其二，美股漂亮50缘于经济复苏和消费繁荣，表面看破灭于宏观滞胀制约消费，利率提升加重大企业负担，实际上大企业面临了美国80年代的经济新动力全球化与网络科技行业破坏性创新的挑战。中国绩优大蓝筹集中在优秀行业龙头企业，他们拥有长长的坡，厚厚的雪，比如茅台、海天等。未来10年，中经济核心新动力是行业效率提升与社会消费升级，整体利于行业龙头企业，环境要好于美股漂亮50。

当然，绩优大蓝筹短期高估了，需时间或空间消化。整体市场看，中国大部分股票水分不多，甚至有些行业、企业出现低估，比如券商、银行等金融，分红较佳，市净率低，成长依然可观，股价明显低估；科技股经过持续回调，投资价值得到凸显。总体上看，指数回调空间有限，如出现重大金融风波事件，沪深300在4650会有强支撑。

指数增强基金收益随指数下跌出现下滑，基本仓没动，换月有200点贴水收益，短期cta略有盈利，由于相对量大，依然不改回调较大的表现。基本仓安全，适当控制回撤波动下，保持战略定力，坚持指数长赢基本策略。

风险提示：大盘蓝筹股价依然下沉风险；美债利率提升风险；通胀预期风险；中美谈判恶化风险；部分国家加息与债务违约风险。

股票主观基金

      陈建强

我司股票主观投资部负责人陈建强表示春节后医药指数从高位快速下跌达到20%，部分龙头个股跌幅更是达到40%，超跌明显。我们判断前期的快速下跌跟公司基本面无关，主要是由资金面和情绪面影响导致的杀估值，因此估值高的公司跌得更多。作为价值投资者，我们坚信市场的下跌是投资者的朋友，给与我们可以用相对低廉的价格买入优质公司的机会，医药板块优质公司的长期建仓机会已经到来，4月份—5月份是很好的建仓期，建议投资者积极把握当前难得的投资机会。

近期海外疫情再次加剧，经济复苏的不确定性加大，美国10年期国债利率开始下跌，利好具有确定性的医药核心资产，建议重个股轻指数，积极布局估值合理的细分行业优质龙头公司！2021年医药行业分化将加剧，医药个股仍将继续精彩纷呈。 

风险是涨出来的，机会是跌出来的。回头看18年医药大跌，然后19年医药才有大反弹机会；20年年初3100股跌停，之后大家发现医药其实是受益的，医药板块大涨。21年春节后又大跌一轮，机会又来了！