作为资产规模近13万亿元的第二大金融子行业，信托业在2014年前三季度资产规模和利润增速步入拐点，在监管层频频出招规范影子银行和去通道化的背景下，信托传统业务难以为继，业务转型已成行业共识。

　　2015年信托业务将何去何从？业内人士认为，随着IPO重启、新三板快速扩容、股市走牛、并购业务蓬勃发展以及私募股权基金的向好，权益资本市场的欣欣向荣将成信托业务向定增业务、并购信托和新三板市场的发力点。

　　定增业务被寄予厚望

　　2014年，市场流动性较宽松，而社会融资成本居高不下。在“加大直接融资比重”的思路引导下，股市持续向好，尤其11月央行降息以来，资金大量涌入股市。沪深两市市值在11月27日达到4.48万亿美元，位居全球第二。

　　中诚信托提供的数据显示，2013年共有263家A股上市公司实施了定增方案，募集资金规模达3463.65亿元。进入2014年，上市公司定增需求继续井喷，2014年初至9月底共有301家上市公司成功实施定增，募资总额高达4786.15亿元，超2013年全年。在收益方面，定增平均收益为60.62%，高于股基2014年平均收益13.18%。

　　对此，中诚信托副总裁李振蓬表示，信托介入定增市场主要有三种途径：多数定增信托“募资通道”模式；信托公司以自营资金参与部分或全部定增；信托公司自行或者与次级或投资管理人合作，发行股权投资基金收购资产，再定向发行股份，将收购资产置入上市公司。

　　普益财富研究报告认为，定向增发将成为2015年信托业转型的一大方向。原因在于其具有两大优势：第一，定向增发产品介于非标准融资和标准化融资之间，定向增发之后，信托公司获得股票或股票的质押权，这些权益比非标准化债权投资有更好的流动性，易获得公开市场交易价格，符合监管的净值化、基金化思路。

　　第二，创业板迎来定增高峰。创业板定向增发目的是为了公司间的资产重组及其配套融资。由于创业板生命周期等因素，创业板定向增发的收益较高。据兴业证券报告，2011年至2014年10月，创业板定向增发平均绝对收益率在30.30%。此外，由于创业板企业融资能力有限，其定向增发比主板更需要大额资金支持。

　　为此，中诚信托信托业务部执行总经理郑海帆表示，定增信托产品适合对存在定向增发需求的个股有较为深入的研究，具备一定的资金规模，但希望强化进取能力，获取杠杆收益的投资者。同时该产品具有较大的投资风险，对投资者的风险承受能力有较强的要求。

　　与此同时，新三板市场有望成为2015年信托转型的另一个重要方向。上述普益财富研究报告认为，“新三板是近几年中国资本市场上的重头戏，无论是政策支持力度还是挂牌公司质量，都预示着这个市场近几年有较大的投资机会。”

　　普益财富研究员认为，信托公司可以在新三板公司上市之前介入，提供Pre-IPO融资，还款来源为公司上市后的资本增值，让实际控制人或者大股东提供抵押、质押或连带责任保证等担保；也可以在新三板公司转板之前，提供资金支持，还款来源为其转板后的资本增值。

　　并购信托爆发式增长

　　2013年以来，并购信托的数量进入爆发期，大量行业可通过信托杠杆进行并购，实现超额利润。而从并购市场来看，2014年上半年中国并购市场共完成交易784起，同比大幅提高79.8%；披露金额的并购案例总计717起，共涉及交易金额510.23亿美元，同比提高19%，为历年新高。2014年11月底，A股上市公司发布董事会预案的股权并购事件共1307起，这对于2545家上市公司来说，意味着每2家上市公司就有1家公司涉足并购。

2014年4月银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》，提出六大转型方向，其中提出“鼓励开展并购业务，积极参与企业并购重组，推动产业转型”。

　　对于并购信托模式，李振蓬表示，一种是由信托公司设立并购基金，银行私人高端客户及其他机构资金作为LP（有限合伙人）加入基金，通过专业化的管理能力，收购市场上被低估的、能产生稳定现金流的基础资产，并通过该基础资产产生的收益对投资者进行稳定、持续的分红回报。另一种是股债结合，由信托公司设立集合信托计划，直接买入标的资产；持有一段时期后，将资产或者信托受益权转让给实际收购方来实现退出。对集合信托计划进行结构化设计，由银行理财资金或普通投资者买入优先级，劣后级则由风险承受能力高的投资机构或收购方买入。

　　对此，郑海帆表示，并购信托产品通过融合杠杆参与企业并购获得信托收益，对于投资者的投资分析能力及风险承受能力有着更高要求。

本文来源：一财网

本文编辑：国道财富管理中心