一、2015年定增市场数据解析

1．2015年定向增发数量及规模再创新高

2015年二级市场异动频仍，IPO被迫暂停四个月。与此同时，多项政策出台推动并购重组，扩大配套募集资金比例，非公开发行作为上市公司再融资的渠道地位进一步提升。截至2015年12月31日，Wind数据统计全年累计实施定增853次（含三年期），募集资金总额13,614亿元，实施次数相较2014年同比上升74.80%，市场规模同比增长99.40%，延续了自2013年以来的快速增长趋势。

以现金认购的一年期定增项目近5年保持高速增长态势，2015年全年募资规模达3976亿元，增发次数250次。此类定增项目因锁定期较短，得到普通投资者的青睐。业内通常采用组合投资策略有效分散风险，规避单票“踩雷”，同时提升投资风险调整后收益。 

现金认购类（三年期）定增项目

以现金认购的三年期定增项目在2014年至2015年间呈现爆发式增长，募资规模达3534亿元，增发次数达304次，较前一年均上升了2倍以上。现金类的三年期定增项目增发次数超出一年期定增项目，开始成为上市公司进行再融资的重要手段，值得关注。同时由于再融资项目期限的拉长，更加考验投资者的投行业务能力及配套资金实力。 

资产认购类定增项目

资产认购类定增项目自2013年起迅速增长，至2015年募资规模达6104亿元，增发次数达299次，成为市场上募资规模最大的一类定增项目。此类定增项目的发行对象大多数为大股东及其关联方，涉及较复杂的重组交易结构，单体规模一般较大，普通投资者较难参与。

２．定增项目行业分布

随着供给侧改革的推进，定向增发集中出现在加速扩张的新兴产业以及积极转型的传统行业，是促进上市公司发展的重要动力。2015年，实施定向增发的上市公司分布行业广泛。涉及化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备、房地产、公用事业、传媒、有色金属等20余个行业。

在定增项目行业分布中，增发次数最多的是化工（77次）、机械设备（75次）、计算机（73次），行业平均增发规模最高的是银行（100亿元）、钢铁（75亿元）、非银金融（56亿元），融资规模最高的行业是房地产（1569亿元）、化工（1501亿元）、计算机（824亿元）。

根据行业划分情况来看，新兴产业再融资呈现“频度高”的特点，而传统周期性行业融资规模往往较大。其中，化工、机械设备、电子等行业由于工业4.0升级以及智能装备等迎来了发展的新周期，因此上市公司需要通过再融资进行转型升级，带来了强烈的资金需求。而计算机、传媒等行业是在2015年最受资本市场欢迎的行业，众多机构均看好未来行业发展的方向和布局，例如大数据、TMT、云计算、影视娱乐、游戏、数字营销等，传统周期型上市公司则存在大量行业内并购重组需求，亦呈现出较旺盛的定增需求。

３．定增融资目的多元化，并购重组渐成焦点

2015年，按照定向增发的的目的来划分，主要分为收购资产、项目融资、借壳上市、补充流动资金、支付对价和其他，按照募集资金额占比分别为37%、27%、18%、11%、5%和2%，该比例与2014年的比例基本保持一致。

通过定向增发进行资产收购，正逐渐成为近年来定向增发的主要诉求。2015年，监管层多次发文，简政放权，减少定向增发审批程序，鼓励上市公司并购重组，也很大程度上助推了这一轮并购重组类定增发行的高潮。据统计，2015年上半年定增的发行审核周期不断缩短，从预案公告到最终发行的总耗时由2014年的251天缩短至240天左右。2015年11月，证监会对并购重组的审核进行了全流程优化，预计2016年并购重组类定增的审核会有更明显的提速。

４．定增项目折价吸引力不减

Wind数据统计显示，2011年至今市场上的定增项目较二级市场价格大多有折价，平均在8.5折附近。据统计，财通基金自2013年参与定增投资以来，成功中标的一年期定增项目平均折价率均高于同期市场平均水平。