资产管理行业的本质是管理资产，即“受人之托，代客理财”，而管理资产的核心是管理价值和风险。管理价值就是使资产取得收益，保值增值；管理风险就是将资产的损失可能性控制在一定范围内，即资金所有者可以承受的范围内。

从2012年监管放松开始，混业经营发展到今天，资管行业的同质性愈发彰显。但由于资管混业依然处于初始发展阶段，资管机构仍然存在明显分级，主要存在资金来源机构、投资管理机构和通道机构的上下游关系。资金来源机构为产业上游机构，以银行为典型代表，主要利用客户渠道吸纳资金；投资管理机构为中下游机构，以基金为典型代表，主要负责资金具体运作管理，实现收益；通道机构处于产业下游，以券商为代表，为银行等其他机构提供交易便利。

目前来看，投资管理机构，主要为基金公司，在同质竞争中最具优势。首先，基金公司因为建立初衷就是管理资产，所以有丰富的历史经验和雄厚的人才基础；其次，在监管日趋严格的情况下，基金公司业务一直没有偏离资产本质，受到监管紧缩的压力就非常小。保险资管的竞争力虽然不如基金公司，但强于其他类型资管机构，主要因为保险资管一来依托保费收入，有稳定资金来源，这一点可以与银行资管媲美，二来保险资管一直秉持资管初衷，除了为险资保值增值，还可以通过第三方业务拓展资金来源。

信托资管的竞争力排位第三，其资管能力良好，资管业务时间悠久。虽然信托公司常常作为通道机构，为银行开展业务提供便利，包括贷款出表，投资非标等，但总体上信托的资管业务是没有偏离资管实质的。券商资管竞争力弱于信托资管，主要因为券商资管对通道的依赖过于严重，而此轮监管开始严控券商通道，券商资管业务将受到较大影响。

银行理财在资管行业中的竞争力处于末位，虽然银行有最强大的销售渠道和客户资源，在上游极有优势；但银行资管的运营模式严重偏离资管本质。净值型产品一直冷清，刚性兑付一时难以打破，通道业务占比重，而监管又开始压缩通道，整顿理财。因此，在这轮监管中，银行理财首当其冲，受影响最大，竞争力与其他机构相比比较弱。

银行理财现状与定位：银行理财在经历了长时间高速增长后，2016年增速开始放缓，主要是因为监管的不断严格。银行理财偏离资产管理本质在于其预期收益型产品为主力军，净值型产品冷清；“通道为王”，影子银行盛行；产品单一，风险层次不明晰。要回归本质就要发展净值型产品，收缩预期收益型产品；合理配置理财资金，减少期限错配；提升投研团队，增强资管能力。

券商现状与定位：我国券商资管产品的发行规模和数量在行业内还是有较大发展空间的。券商资管偏离资管本质主要是通道业务占比过大，券商主动管理能力弱。要回归本质就必须压缩通道业务占比，积极提升主动管理能力。

保险资管现状与定位：2016年-2017年，保险行业发展势头良好，保费收入保持增长，资产规模不断扩大。我国保险系资管子公司的运营比较健康，偏离资管本质的成分比较少。未来保险资管应该丰富保险资管产品，发展主动投资；拓展第三方业务，参与大资管市场竞争；增加另类投资，实现多元化资产配置；稳步推进全球资产配置的竞争布局。

基金公司现状与定位：目前我国基金公司的特点是先发优势明显；销售渠道对基金规模贡献大；中小基金公司收益率出色；大公司净利润高，权益基金对净利润贡献更大。由于基金公司成立初衷就是资产管理，即价值管理和风险管理，基金行业的发展一直没有背离资产管理的本质。

信托资管现状与定位：近年来，我国信托行业在资产管理行业的管理规模仅次于银行理财，不过依然面临基金、券商等机构的不断追赶。总的来说，信托业务中的资管业务并未脱离资管实质。未来信托资管应该适当收缩通道业务和委外业务，减少监管套利；转变经营战略，提升主动管理能力；加强自律与风险管理，规范经营管理。

资产管理的本质就是管理资产，即“受人之托，代客理财”，而管理资产的核心是管理价值和风险。管理价值就是使资产取得收益，保值增值；管理风险就是将资产的损失可能性控制在一定范围内，即资金所有者可以承受的范围内。资产管理的方式可以是资金的所有者自行进行管理，也可以是资金所有者基于委托代理或者信托的法律关系，将资金托付给专业机构进行管理。这些专业机构，就是资产管理机构，机构的存在是为解决客户与市场间的信息不对称问题。

1. 不刚性兑付，卖者有责，买者自负

资产管理行业应该遵守“卖者有责，买者自负”的契约精神，打破刚性兑付。所谓“卖者有责”，是指资产管理的发行者应该通过合适的渠道向客户销售合适的产品，履行信息披露、充分告知风险、按合同约定的范围审慎投资等义务；而“买者自负”是指购买资产管理计划的客户要了解产品的收益特点和风险属性，合理投资，承担亏损或预期收益率不达标的风险。

2. 低资本占用，低风险水平

对于资产管理机构来说，资产管理业务一般是代客理财，用来投资的资金来源于客户，所以一般不占用机构的自有资本，这种低资本占用对各机构保持监管指标达标是非常重要的。另外，由于投资的风险主要由客户承担，对机构来说，这种业务的风险水平是比较低的。

3. 投资者，管理人，托管方互相制衡

资产管理基于委托关系或者信托关系成立，投资者出让资金，管理人运用资金进行投资，托管方存放资金，监督资金运作是否合规。在整个资管计划体系中，投资人、管理人、托管人三方相互制衡，促使资金投向更合理、资金运作更透明。